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环亚ag88少数财富管理机构疑“踩雷”ABS产品还能买吗?

来源:http://www.qdwenni.com 责任编辑:ag88环亚 更新日期:2019-07-17 19:11

  诺亚财富于日前发布公告称,旗下上海歌斐资产管理公司的信贷基金为承兴国际控股相关第三方公司提供34亿人民币供应链融资,而承兴国际控股实际控制人近期因涉嫌欺诈活动被中国警方刑事拘留。在诺亚财富34亿元踩雷承兴国际之后,市场上,中原证券2.4亿元资管踩雷福建闽兴医药的应收账款也在逐渐发酵。此外,目前多家与闽兴医药存在供应链融资关系的金融产品正在面临风险。

  此次事件涉及的主要资产是供应链应收账款,那么以应收账款为核心资产发行供应链金融ABS又应该重点关注什么那些要素?投资ABS产品有哪些注意事项?目前ABS产品还能不能买呢?

  资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券(Asset-backed Securities,ABS)的过程。

  目前,国内资产证券化业务主要分为4种模式:证券公司及基金管理公司子公司资产支持专项计划,即企业资产证券化业务(简称“企业ABS”);信贷资产证券化业务(简称“信贷ABS”);保险资产证券化业务;银行间市场交易商协会监管的资产支持票据业务(简称“ABN”)。

  广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式,它包括以下四类:一是实体资产证券化:即实体资产向证券资产的转换,是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。二是信贷资产证券化:就是将一组流动性较差信贷资产,如银行的贷款、企业的应收账款(涉及此次“暴雷”事件),经过重组形成资产池,使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定,再配以相应的信用担保,在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程。三是证券资产证券化:即证券资产的再证券化过程,就是将证券或证券组合作为基础资产,再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。四是现金资产证券化:是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。

  2018年我国资产证券化市场规模继续保持快速增长态势,全年共发行资产证券化产品2.01万亿元,同比增长36%;年末市场存量为3.09万亿元,同比增长47%。

  在资产证券化产品总量扩张的同时,产品的份额结构进一步优化,企业ABS和信贷ABS平分秋色,分别占比47%,ABN占比6%。目前,企业资产支持证券仍然是发行规模最大的品种之一,增速较2017年明显下降;信贷资产支持证券显著升温,人社部印发《关于建立中央和国家机关所属事业单位公开招聘服务发行量占比接近企业ABS,托管量重回市场首位;资产支持票据发行量继续大幅增长,但增速较2017年有所回落。

  中诚信国际信用评级有限公司相关部门负责人表示,目前市场上的供应链ABS主要涉及应收账款ABS和应付账款ABS,其中应付账款ABS的基础资产本身是经过相关应付主体确认的,所以在应付义务的确认方面得到了保障。目前应收账款ABS的发行人多为大型央企、国企以及优质民营企业,这些企业都有一个共同的特点就是对于应收账款的管理非常全面,同时对于应收账款周转的要求很高,这样才会契合应收账款ABS这个金融工具的要求和功能。伴随着ABS市场的发展,供应链金融相关ABS占比也越来越高,说明该金融工具切实解决了应收账款管理过程中的一些痛点,同时也促进了企业进一步提高应收账款管理能力。近期,基金业协会发布了《企业应收账款资产证券化业务尽职调查工作细则》,进一步规范了相关尽调范围和内容,为进一步提高尽调质量提供了保障,未来供应链ABS将在实体经济中发挥更为积极的作用。

  长量基金资深研究员王骅认为,诺亚财富等财富管理机构其实有很多渠道和理由核实承兴应收账款的真实性,但是在利益驱动下,并没有具体落实到位,最后可能导致了巨额资金被“暴雷”。从投资者角度看,不管是“暴雷”还是“踩雷”,最终受伤的都是投资者。目前的金融产品有些是经过深度包装过的,比如云南国际信托就把承兴的应付账款做成了高收益的信托投资产品,认清产品本质,不要迷恋高利息回报才能提高本金的安全性。而对于金融机构来说,合规和风控是要始终高于公司利益的,尤其是在当前信用风险较大,企业暴雷越来越多的情况下,资管机构在管理上还有很多地方需要提升。

  根据诺亚财富向经济日报记者提供的4份公告和材料,诺亚财富回应称,公司产品经营现状整体呈现健康。诺亚财富表示,近期风险事件出现后,公司立即对所有产品进行了统计与深度排查。截至目前并未发现同类问题。截至2019年第一季度,歌斐管理基金总额为1711亿,承兴项目涉及34亿,占总体存续资金比例1.98%;歌斐管理产品数量共计800余支,承兴项目涉及8支产品,占总产品数量1%。公司产品整体经营现状是呈现健康的。

  诺亚财富指出,公司自成立以来,坚守合法合规原则,没有资金池,没有期限错配等非法经营行为。环亚ag88所有产品均由独立第三方托管,每一支基金的资产都相互隔离的,绝不会因为一起事件,而发生连锁和系统性风险。

  而有关于诺亚近年来爆出的风险事件,公司官方也做出了针对性回应。针对诺亚财富的具体回应:7月8日晚间,诺亚财富发布盘前公告称,旗下上海歌斐资产管理公司的信贷基金为承兴国际控股(CamsingInternationalHoldingLimited)相关第三方公司提供供应链融资,总金额为34亿元人民币。承兴国际控股实际控制人近期因涉嫌欺诈活动被中国警方刑事拘留。作为基金管理人,上海歌斐资产管理有限公司已采取各种法律行动,并全力采取最佳方式履行其义务,保护基金投资人相关利益。

  之后,歌斐继续回应称,该产品系其管理的供应链金融基金,目前此案件已在司法流程中,据已经得知的信息是此案件系金融诈骗案件,众多金融机构和个人均成为受害者。

  根据诺亚财富提供的材料:一是景泰事件涉嫌金融诈骗,景泰事件已成功处置。景泰基金系2014年6月由万家共赢资产管理公司(下称“万家共赢”)发行、诺亚正行提供募集的,资金均由有资质的托管银行进行托管。诺亚财富表示,万家共赢景泰基金事件的起因,是基金管理人景泰管理公司蓄意诈骗。诈骗事件发生后,公司第一时间报警立案,随后景泰事件进入法律程序。2017年年初,上海高级人民法院早已做出终审判决,此案两名被告:深圳吾思基金负责人李志刚,云南楚雄地产开发商李锐锋因合同诈骗罪,分别被判处无期徒刑和十年有期徒刑;二人还分别被判处500万元和300万元罚金。

  诺亚财富称,鉴于景泰事件在万家共赢和公司的共同努力下,已经得到妥善解决:诺亚全体景泰基金投资人的利益已经得以维护,投资人均无异议。

  二是辉山项目,属于债权项目,正在处置中。诺亚财富相关公告显示,该私募基金资产主要投资于辉山乳业相关方的应收账款债权。辉山项目问题发生之后,公司第一时间采取诉讼和保全等司法措施,代表基金和投资人主张权益。2017年12月4日辉山破产重组正式进入司法程序,公司积极参与并持续推动破产重整进程,于2018年2月27日完成基金债权申报工作。诺亚财富表示,截至目前,公司一直在持续推动基金处置进程中,相信市场化的处置手段将会发生正向作用。

  三是悦榕项目,属于股权类房地产基金项目,以1.3倍退出。悦榕中国基金成立于2010年9月,基金已于2017年底完成退出。诺亚财富表示,在基金运营期间,所投项目酒店正常运营,但因部分开发项目由于管理方面原因及旅游地产市场环境变化等因素,导致基金退出出现挑战。诺亚经过长达3年的努力积极推动最终在2017年底,基金通过股权转让,实现了1.3倍多的净值退出。此结果可公开查询,媒体对此也有公开报道。

  四是永宣项目,即私募股权项目,已进入退出期。永宣资源系列基金成立于2012至2013年,普通合伙人(GP)和管理人(以下简称“GP管理人”)为常州永宣资源股权投资基金管理合伙企业,基金期限为5+2年,现已进入退出期。

  诺亚财富表示,作为专为基金提供募集服务和后续LP大会等行政服务的机构,诺亚始终依照与基金GP管理人协议的约定,提供募集服务和后续LP大会等行政服务,从未在该基金中担任过任何所谓的“实际或幕后”管理人职责。我公司根据合作协议向GP管理人收取的募集和存续行政服务费,亦由GP管理人承担。养元饮品六个核桃专注研发 创新生产工艺助推品质。该基金性质系私募股权基金,基金存续期间,诺亚根据协议,环亚ag88。持续协助GP管理人正常召开LP大会、向投资者披露基金投资的相关信息等。目前基金已进入退出期,GP管理人正在推进各项目退出工作,诺亚将继续根据协议,协助GP管理人做好信息披露以及根据法定要求召开LP大会等行政工作。

  2018年以来,各地证监局开出多张ABS罚单,涉及中介机构提供虚假材料、未履行重大事项告知和信息披露义务、未按约定归集基础资产现金流、侵占损害专项计划资产、内部控制制度不健全、尽职调查不充分、担保承诺函伪造、未对基础资产进行审查和存续期管理等多方面风险。

  2018年5月至12月间,监管部门先后发布《资产支持证券存续期信用风险管理指引(试行)》《资产证券化监管问答(二)》《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》等多项新规,严格规范“通道”业务,强化信息披露和信用风险管理,优化资产支持证券的业务规则。

  中诚信证券评估有限公司结构融资部副总经理马延辉认为,我国目前资产证券业务分为企业ABS、ABN等多种形式,监管部门、基础资产和交易场所均不同,目前尚无统一监管法律,需加快顶层设计,建立健全统一的法治化监管体系,避免监管套利风险。

  东方金诚相关部门负责人建议,目前我国资产证券化领域的法律制度有待完善,市场联通需要加强,风险事件有所露头,信息披露不够充分,流动性有待提升。当务之急是应加快构建资产证券化顶层法律框架,推动信息披露系统建设。资产证券化业务涉及多类市场主体,应明确职责,规范运作,兼顾合规与创新、效率与安全,拓展市场深度,严守风险底线。

   


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